Архитектура финансового управления

В прямом и переносном смысле финансовое управление препровождается архитектурой: прежде чем какой-то механизм менеджмента внедряется, он в интеллектуальном плане должен быть скоординирован со всеми аспектами финансового управления. Причем современная архитектура финансового управления может и должна поменять облик мышления.
ИНФЛЯЦИЯ — ОПАСНЫЙ ФАКТОР РИСКА
Инфляция — наиважнейший инструмент управления государством и во многих странах она является объектом анализа президента, его оценочным механизмом деятельности подконтрольных органов.
Инфляция съедает богатство страны, граждан и является макроэкономическим механизмом, характеризующим состояние экономики страны и нежелательное перераспределение части ее богатства.
Чтобы судить о трагических масштабах влияния инфляции на уровень жизни населения Таджикистана, достаточно привести высказанные в конце прошлого века председателем Национального банка Алимардоновым М. М. слова о том, что «уровень инфляции снизился с 2000 процентов в 1995 году до 30 процентов в 1999 году».
В последние годы государственные органы осуществляли меры по сдерживанию инфляции. В официальных сообщениях правительства говорилось, что размер инфляции составил в 2004 году — 5,7%, в 2005 году — 7,2, а в 2006 году — 12%.
В тоже время известно, что инфляция исчисляется и на базе дефлятора ВВП — Валового внутреннего продукта. Исчисленная на базе дефлятора (рыночная цена ВВП к его постоянной цене) инфляция с использованием официальных данных правительства РТ была в 2004 г. и в 2005 г. соответственно 17,04% и 9,2%, а в 2006-м она сложилась на уровне 20,3%.
Официальные данные правительства также свидетельствуют, что в 2005-2006 годы инфляция возросла. На период за пять месяцев 2007 г. инфляция составила 3,1%.
На наш взгляд необходим регулярный финансовый и политический анализ факторов, влияющих на инфляцию, и отдельные эксперты высказывают по ней свою научную и экспертную оценку.
ЭКСПЕРТЫ ПРЕДУПРЕЖДАЮТ
Известный политик и экономист Георгий Кошлаков, не исключая вероятность дефолта сомони («Азия-плюс» от 04.04.07) говорит, что «уровень инфляции можно сократить лишь путем выброса на рынок собственной продукции».
Он предложил разумный выход, однако продукция наших производителей, например, хлопчатобумажной промышленности значительно дороже, чем китайские текстильные изделия, импортируемые частными таджикскими бизнесменами.
Поэтому товары, произведенные внутри РТ, своего потребителя находят очень медленно.Было утверждение, что в РТ «инфляция на 99% импортирована» и оно означало, что внешнее обесценение сомони обгоняет внутреннее, вызываемое инфляцией, и уже должно был наблюдаться валютный демпинг — массовый экспорт товаров по ценам ниже среднемировых, что в целом на практике не было.
Вместе с тем было отмечено отклонение цен по основным экспортируемым из Таджикистана товарам. К примеру, средняя цена на хлопок волокно в 2005 году по сравнению с 2004 годом снизилась на 131 доллар и составила 1083 долларов за тонну.
Такое снижение сложилось не в результате вытеснения таджикских экспортеров конкурентов на внешних рынках.
Или другой пример. В первом квартале 2007 года экспорт «крылатого металла» из страны составил 98,5 тысяч тонн, что на 2,0 тысячи тонн больше, чем за тот же период 2006 года. Средняя цена реализации алюминия составила 2,8 тысяч долларов за тонну и оказалась выше на 389 доллара по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Говоря научными словами, в результате «импорта инфляции» мы пронаблюдали бы отставание падения покупательной способности сомони от понижения его валютного курса, чего не было.
Падение покупательной способности сомони, то есть инфляции в 2006 году по оценкам госорганов составила 12% (по дефлятору ВВП -20,3%). Курс сомони к доллару на конец 2006 года составил 3,4266 сомони против аналогичного периода предыдущего года -3,1983 и можно сказать, что за год возрос на 7,14%.
Наоборот, в Таджикистане внутреннее инфляционное обесценение сомони опережало темпы снижения его валютного курса и в течение нескольких лет под влиянием такого фактора поощряется импорт товаров в целях их продажи на национальном рынке.
Этим был связан значительный рост прочих импортируемых товаров, сумма которых составила в: 2002 году – 298,6 млн. долларов, в 2003 — 465,4 млн., в 2005 — 680,9 и в 2006г. — 965,8 млн. долларов, что 3,23 раза больше чем в 2002 году. Однако в целом импорт в 2006 г. увеличился по сравнению с 2002 годом 2,5 раза.
Из-за недостатков в управлении экономикой, её спадом и под давлением мирового рынка происходил частичный отказ от использования в стране таких важных элементов инвестиционных ресурсов, как рабочая сила, производственные мощности, промышленные предприятия, учреждения науки и здравоохранения.
Импорт дешевых прочих товаров из Китая, Турции, Ирана, России сдерживал в стране рост цен, начиная с 2001 года по 2007 год, но в тоже время явился фактором преградившим путь развития внутри Таджикистан производства аналогичных товаров.
Влияние импорта дешевых потребительских товаров на инфляцию имеет предел, за которым этот фактор не срабатывает.
В будущем инфляция должна быть предсказуемой для чего следует совершенствовать управление и регулирование факторами инфляции, углубляющих ежедневный риск денежных потерь физических и юридических лиц.
НОВАЯ СХЕМА ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ
Уже много лет во всех странах СНГ и, в частности в Таджикистане, оплата труда на каждом этапе индексируется в соответствии с указами президента и решением правительства.
Подобные решения по идеи призваны компенсировать финансовые потери граждан по результатам инфляции, но получается наоборот. Такой порядок минимум дважды рождает не всеми улавливаемый инфляционный бум: первый раз, когда происходит принятие и оглашение правительственного решения о повышении пенсии, минимальной заработной платы и должностных окладов работников, финансируемых из государственного бюджета.
Второй раз ажиотаж по повышению цен происходит в первые недели внедрения правительственного решения о повышении оплаты труда и пенсий. Описанный фактор имеет большой потенциал последующего влияния на рост инфляции, что недопустимо с научно- этической точки зрения.
 Поэтому предлагаю разом и надолго перейти на достойную для жизни абсолютного большинства граждан систему оплаты труда. Другими словами правительству один раз и сроком, например, на три года следует установить:
— минимальную месячную зарплату, например, в сумме, эквивалентной не менее $50-65 долларам;- месячную заработную плату госслужащего в размере, эквивалентном не менее $150 долларам;- пенсию за месяц в сумме, эквивалентной не менее $80 долларов.
Затем ежемесячно работодателями, госбюджетом, пенсионным фондом должны быть возмещены инфляционные потери, если размер инфляции составит 5 и более процентов по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.
Понимаю, что на данном этапе названные мною цифры по минимальной сумме зарплаты и пенсии неприемлемы для правительства, но скажу, что рано или поздно придется упорядочить ее размер подобным образом.
Если правительство выберет описанные в этом пункте механизмы, то велика вероятность скорого превышения страной уровня ВВП 1991 года, к чему так стремится правительство.
ФАКТОР №1 – ЦЕНА КРЕДИТА
Высокая цена кредита в Таджикистане, как ни странно, является первым фактором роста инфляции. Ставка рефинансирования в банках одна, а кредиты выдаются в долларах, сомони, евро и в российских рублях.
Например, на начало 2007 года работающие кредитные вложения в иностранной валюте составили 1941,6 млн сомони, или 83,6% от их общего объема. В реальной форме только 16,4% кредитных вложений были выданы в сомони. Поэтому эффективно не срабатывает ставка рефинансирования.
Отдельно исчисляется средняя процентная ставка по кредитам, выданным в сомони, и средняя процентная ставка по кредитам в иностранной валюте.
Сравнение показывает, что средняя процентная ставка (цена кредита) по кредитам в долларах в банках страны на начало 2007 года составила не менее 18-20% годовых, когда за этот же период в самих Соединенных Штатах учетная ставка составила 5,25% годовых.
Получается, что кредиты в долларах у нас 4-4,5 раза дороже, чем в США. Заемщик, получив кредит в иностранной валюте, основную часть заработанной прибыли направляет на курсовую разницу, чтобы уплатить проценты за кредит.
В целом большая часть новой стоимости заемщика, созданной при участии кредита в иностранной валюте, уходит за пределы страны, поскольку она в виде долларов, евро будет переведена банками Таджикистана по поручению их клиентов в адрес иностранных банков.
Внутри страны в основном остаются расходы заемщиков по уплате процентов и курсовой разницы и они углубляют инфляцию.
В связи с отмеченным автор предлагает решением НБТ отменить выдачу коммерческим банками и кредитными обществами кредита в иностранной валюте. Кредиты должны быть выданы только в сомони, но в тот же день, в том же банке по просьбе клиента кредиты в сомони могут быть проконвертированы в иностранную валюту.
Если в конце текущего года мы не прекратим выдачу кредитов в иностранной валюте, тогда в последующие годы кредиты будут не только в долларах, евро, рублях, но и в китайских юанях.
Затем и на будущее кредитные вложения ныне расположенные в РТ банки могут быть в основном в китайской валюте.
ФАКТОР №2 – НЕЗАВЕРШЕНКА
Большое влияние на рост инфляции оказывает скрытый фактор, выражаемый в том, что в денежном обороте страны функционируют участки — отрасли, где вложенные денежные потоки становятся на определенное время мертвым капиталом.
К примеру, незавершенное строительное производство, стоимость которого на начало 2006 года составила 1636,4 млн. сомони. Эти огромные для Таджикистана потраченные средства пока не дают прибыль, которая оседала бы в ВВП и при исчислении его в постоянных ценах, уменьшала бы размер инфляции.
Основная часть средств незавершенного строительства приходиться на объекты энергетической отрасли, но в других сферах они должны быть доведены до нуля.
Необходимо регулярно диверсировать затраты незавершенного строительства и на основе мониторинга обеспечить их снижение, чтобы потраченные денежные потоки активизировали своего участия на финансовом рынке.
ФАКТОР №3 – ЦЕНА НА ЭЛЕКТРОЭНЕРГИЮ
Цены на энергоресурсы являются определяющими факторами инфляции. Цена на электроэнергию в Таджикистане, например, с января 2007 года по настоящее время возросла на 25%, став маховиком нарастания инфляционной скорости.
Уже много лет в конце лета и в первую половину осени цены на бензин и солярку без всякого объяснения повышаются минимум на одну треть.
Нельзя не отметить, что для бюджета страны электроэнергия является дотационной статьей, то есть в целом по стране она реализуется по цене, ниже, чем себестоимость ее производства.
На данном этапе средняя цена составляет 0,68 центов за киловатт-час. Думается, что за год-полтора в энергетической сфере должен быть завершен первый этап финансовой реформы, регламентирующей продажу электроэнергии по цене, не ниже её себестоимости.
Чем дольше длится переход на цены соответствующие затратам, тем больше потенциал неожиданной инфляции. Влияние цены электроэнергии на инфляцию должно быть доведено до минимума, чтобы эффективнее управлять другими факторами, ее обуславливающими.
Планы по доведению цены на электроэнергию до 2 центов за киловатт вполне оправданные, для того, чтобы потребители ценили ее и научились тратить экономнее, однако стоит предусмотреть рост адресного денежного возмещения затрат на ее использования для социально уязвимых слоев населения.
С разумностью решений президента Э. Рахмона о выделения энергетического комплекса в приоритетное направление развития экономики нельзя не согласиться, однако представляется, что энергетика должна иметь «подушку безопасности».
Правительство Таджикистана и инвесторы в предстоящие пять лет должны сделать ставку на такое производство, как глубокая переработка хлопка волокна, золота, меди, алюминия, серебра, а также на развитие финансового рынка.
Дополнительные доходы по этим видам товаров и деятельности должны стать валютным источником финансирования дотации по производству и реализации электроэнергии.»Подушка безопасности» необходима для того, чтобы смягчить (амортизировать) отрицательное влияние на операционную и инвестиционную деятельность в энергетике страны самого опасного фактора риска, каким является инфляция.
С другой стороны, ежегодный экспорт электроэнергии в размере от 15 до 35% его производства на будущее станет фактором развития экономики и предсказуемости инфляции.
ФАКТОР№4 – ЦЕНЫ НА ФРУКТЫ И ОВОЩИ
Цены на фрукты и овощей являются еще одним фактором, определяющим размер инфляции. Представители правительства такую ситуацию объясняют, что рынок не наполняется фруктами и овощами из-за нехватки транспорта и тары.
Главная проблема в том, что фрукты и овощи, прежде чем они будут потреблены, проходят минимум через руки трех посредников-перекупщиков, суммарное количество которых в стране ориентировочно не менее 500,0 тысяч человек.
Если в стране будет создано достаточное количество рабочих мест и хотя бы 50% перекупщиков найдут другую обдуманную занятость, то цены на фрукты и овощей будут относительно стабильными, и тогда можно будет говорить о незначительном влиянии этого фактора на инфляцию.
Относительная стабильность цен на перспективу на многие видысельскохозяйственной продукции обусловлена технологиями защиты экологии, улучшения плодородия земель и их валютным финансированием.
ЗА ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ЗЕМЛИ БРАТЬ ЗОЛОТОМ
В целях гибкого управления эффективностью земельного фонда следует создать Земельный Валютный Резерв (ЗВР).
Стоит признать, что уже несколько лет участники рынка имеют соответствующие доходы от скрытой купли-продажи земельных участков, хотя по Конституции земля у нас не имеет стоимости.
В стране завершается приватизация по низким ценам крупнейших объектов государственной собственности. В руках государственных органов все меньше экономических единиц, влияя на которые можно было обеспечить относительно одинаковую возможность для всех участников рынка и юридических структур.
Конечно, создан золотовалютный резерв Национального банка Таджикистана и он является источником стабильной стоимости сомони относительно иностранных валют, но этот вид резерва недостаточен для эффективного управления экономикой в целом.
Земельный Валютный резерв позволит заставить инвесторов, участников рынка ценить земельные участки и территориальную целостность страны, уважать территорию, на базе которой они делают бизнес, наращивают свой капитал.
Взносы в ЗВР с каждого земельного участка должны осуществляться единоразово по ставкам за сотку земли и такие сведения должны храниться вечно. Рекомендуемые нами ставки за сотку в день уплаты не ниже рыночной стоимости 2,3 грамм золота по землям сельскохозяйственного назначения.
Для пользователей земли сельскохозяйственного назначения можно предусмотреть рассрочку до 5 лет по взносам в Земельный валютный резерв.
По землям несельскохозяйственного использования предлагаю ставку, равную не ниже стоимости 4,5 грамм золота за сотки.
В дальнейшем ЗВР в основном должен пополняться за счет налогов, взыскиваемых не ниже 10% от стоимости сделки перехода прав собственности на земельный участок от одного лица к другому.
ЗВР прогнозируется нами в стоимостном объеме не менее 200 тонн золота и его управлением должен заниматься парламент страны. Этот резерв будет осознаваемым финансовым активом по защите конституционного строя и территориальной целостности Республики Таджикистан.
Средства Земельного валютного резерва должны быть размещены в банке как срочный депозит, приносящий процентный доход. За счет процентного дохода ЗВР в исключительных случаях возможно финансирование затрат в сельскохозяйственной сфере общенационального масштаба, например, мероприятия по борьбе с саранчой.
Сформированный и регулярно пополняемый Земельный Валютный резерв (в долларах, евро, золоте) призван стать механизмом оценки активной части земельного ресурса страны и предотвращения сомони от дефолта.
ФАКТОРЫ, РОЖДАЮЩИЕ ДЕФОЛТ
Инфляция и дефолт в конечном счете оказывают влияние на стоимость сомони, несмотря на то, что причины, обуславливающие рост инфляции, отличаются от факторов, рождающих дефолт.
Профессор Ходжимахмад Умаров в газете Азия-плюс от 4 апреля 2007 года заявил, что «если власти не предпримут действий по кардинальному изменению ситуации, то дефолт может наступить уже через полтора-два года».
Х. Умаров прав в потенциале существования дефолта денежной единицы своей страны, но приведенные им доводы, на наш взгляд, не являются основными факторами, порождающими дефолт.
Муродали Алимардонов, председатель НБТ, в начале мая 2007 года отметил, что «экономика страны растет высокими темпами, курс национальной валюты тверд, и дефолт не возможен» («Факты & Комментарии, 2.05.07).
Академик АН РТ Нуриддин Каюмов говорил, что «у нас рынок ценных бумаг еще не сформирован, а значит, нет и такой угрозы… серьезных предпосылок для «обвала» в РТ пока нет» («Азия-плюс», 25.05.07).
Практика многих стран показывает, что первая причина возникновения дефолта национальной валюты может иметь место в результате резкого снижения экспорта и значительного превышения импорта.
Баланс «торговли и услуг» по Республике Таджикистан в течение нескольких лет остается отрицательным и для его регулирования направляется сумма текущих трансфертов, прежде всего денежных переводов из-за рубежа.
Так, например, «баланс товаров и услуг» в январе-мае 2007 года сложился отрицательный на сумму 256,5 млн. долларов. Такая ситуация была и в 2006 году, а в 2005-м он был с минусом на сумму 428,0 млн. долларов и это несоответствие было отрегулировано суммой денежных переводов граждан Таджикистана, работающих в России и других странах.
В анализе этой ситуации наиболее точен был экономист Анвар Камолов, что «ужесточение режима пребывания трудовых мигрантов Республики Таджикистан в РФ и, как следствие, снижение потока их переводов в республику, может » обвалить» платежный баланс страны».
Однако превышение импорта над экспортом товаров и услуг не может (при нормальном менеджменте) «обвалить» платежный баланс страны, то есть это еще не дефолт, учитывая, что Нацбанк может мобилизовать другие элементы резервных активов, чтобы отрегулировать баланс торговли и услуг.
Импорт происходит за оплату, или может быть с рассрочкой на один-два месяца и за счет средств импортеров. Обслуживающий банк по закону не дает гарантию оплаты импорта, если на валютном счете клиента отсутствует поток поступления соответствующей суммы иностранной валюты.
Например, на конец 2006 года депозиты до востребования коммерческих банков в иностранной валюте составили 597,9 млн. сомони и они являются одним из источников оплаты импорта.
Нам представляется, что у НБТ есть и другой способ регулирования дисбаланса товаров и услуг (помимо денежных переводов наших мигрантов). На сумму импорта (кроме глинозема, природного газа, электроэнергии, нефтепродуктов, пшеницы, муки, сахара, оборудования) прочих товаров можно формировать регулирующую статью, используемую затем на покрытие превышения импорта над экспортом по статье «баланса торговли и услуг», поскольку оплата происходит и путем перехода валюты из рук в руки за импорт многих видов прочих товаров.
Может иметь место внешняя причина, вынуждающая сомони признавать дефолт. Проще говоря, когда на сомони будет внешняя валютная атака, тогда резонно думать о неизбежном дефолте.
Главным приемом внешней валютной атаки может быть игра на понижении курса акций и облигации на фондовых биржах и конечный мотив такой игры выражается в том, чтобы прибрать к рукам золотовалютные резервы страны.
Но по этим приемам и мотивам для сомони дефолт не угрожает, так как в РТ нет вторичного рынка ценных бумаг — не функционируют фондовые биржи и современный размер золотовалютных резервов Таджикистан не оправдывает внешнюю валютную атаку на сомони.
Сумма в размере 190-250,0 млн долларов — эта не та планка для игроков, ради которой они пошли бы на валютную атаку на сомони.
ЗАЧЕМ АТАКОВАТЬ СОМОНИ?
Однако утверждать, что на сомони никогда не состоится внешняя атака нельзя. В перспективе, когда будут котироваться акций гидроэнергетических компаний, как Нурек- ГЭС, строящаяся Рогун-ГЭС, Таджикская алюминиевая компания — Тalco, компаний добывающей промышленности и других отраслей, игра на понижении курса их акций будет на руку инвесторам.
Переводя значительную долю капитала на эти рынки и совершив покупку акций по проваленным ценам, они смогут рассчитывать на хорошую прибыль на последующие стадии подъема в цене их акций.
Однако даже если такие игры на понижение курса акций осуществляться не будут, нынешняя общая стоимость названных и подобных им компаний на данном этапе сама по себе очень низка, поскольку «законсервирована».
Арбитраж — инструмент спекуляции на рынке в состоянии определить общую стоимость или цену акций компании (например отечественной Тalco). Недавно СМИ сообщили, что американская Alcoa предложила за выкуп канадской Alcan цену в размере $33 млрд. долларов.
К примеру, если я на данном этапе назову стоимость Тalco в размере $15 млрд. долларов, или общую стоимость действующей Нурекской ГЭС оценю в сумме $22 млрд. долларов (кстати, по сведению правительства балансовая стоимость Нурекской ГЭС оценивается не более чем в 1 млн. долларов), то многие подумают, что у этого финансиста крыша поехала.
Однако эти приведенные мною оценочные цифры имеют логический и финансовый резон. Не понимание «законсервированной» общей стоимости важнейших энергетических и промышленных объектов РТ равносильно созданию условий, чтобы сомони постиг дефолт.
Если быть еще конкретнее, скажу, что за иностранные кредиты, предоставленные одной страной Таджикистану, в будущем могут потребовать рассчитаться безвозвратной передачей Тalco или Нурек-ГЭС, что будет страшнее, чем дефолт.
Факт дефолта в будущем может поймать нас врасплох в связи с не определением общей стоимости таджикских банков и недостаточной оценки их капитала. Сумма регулятивного капитала банков и кредитных обществ в РТ на начало 2007 года составила 340,0 млн. сомони, в том числе оплаченный уставный капитал — 202,4 млн. сомони.
Один филиал какого-то иностранного банка в состоянии выкупить этот размер капитала. Сумма маленькая, поэтому Нацбанк совместно с коммерческими банками проводит работу по увеличению их уставного капитала.
Нельзя не отметить, что современный банковский менеджмент в РТ в полной форме не познал две важнейшие стороны финансовых механизмов.
Первое. В целом по каждому банку отсутствует регулярно оцениваемая общая стоимость (бренд), в которой капитал является её частью. Банковский менеджмент с позиции имущественного арбитража не считает общую стоимость банка главным показателем, без участия которой не возможна банковская деятельность.
Между тем ежегодно за счет операционных расходов в каждом банке возводятся офисы, разворачивается работа новых филиалов и инфраструктурных звеньев, приобретаются машины, мебель и оборудование информационных технологий.
Если общую стоимость восьми акционерных банков Таджикистана я оценю в сумме $5 млрд. долларов, наверное, все будут удивлены, так как в менеджменте банков сейчас этого показателя нет.
Общая стоимость банка необходима для научно-экспертной макроэкономической оценки, чтобы создавая регулируемые и равные экономические условия развития всех банков, показать финансовую опору прав их вкладчиков, клиентов и акционеров.
В этих целях сумма обязательных резервов, размещенных в Нацбанке недостаточна.
Плачевный пример в нашей практике уже был, когда при ликвидации «Таджикбанкбизнеса» в основном пострадали его клиенты, вынуждено махнувшие рукой на безнадежность остатков средств на своих банковских счетах.
Но имущественный потенциал обанкротившегося Таджикбанкбизнеса позволил сформироваться новому банку.
Если общая стоимость коммерческих банков регулярно будет оцениваться и капитал считаться ее частью, то возможности поглощения их иностранными банками будет сведена до минимума и появится еще один инструмент предотвращения дефолта.
Второе. Ни в одном банке не устанавливается и не используется рыночная цена акций. В различных названиях, связанных с капиталом банков, можно заблудиться. Вместо этого, рекомендую использовать две статьи формирования капитала:
а) «Цена и номинал акций», умножив которые, можно определить первую часть капитала, формирующего за счет выкупа акций. Тогда сумма дивидендов, выплачиваемых акциями, по строке » Цена и номинал акций» будет отражаться в размере, соответствующем цене акций на начало года.
Следует учитывать, что настоящая цена акций, выдаваемая в виде дивидендов, всегда выше, чем цена действующих в течение года акций;
б) статья «оплаченный капитал» должна отразить, как источник сумму фондов (социально- производственное развитие, страховой, резервный и др.), а также источники недвижимости и других имуществ, физически размещенных в активе и не приносящих процентные и комиссионные доходы.
Чтобы изложенная в пунктах «а, б» мысль была понятной, привожу цифровой пример по капиталу банка на сумму $5,8 млн. долларов, в том числе «цена и номинал акций» — $5,0 млн. ($5 х 1000000 шт.); «оплаченный капитал»- $0,8 млн. долларов.
Подведены итоги года и по банку нераспределенная прибыль составила 1,0 млн. и за одну дополнительную акцию банк, например, потратил $8 долларов. Следовательно, количество дополнительных акций максимум по банку может быть 125000 штук.
Дивиденды общим собранием определены 11% годовых. Дивиденды, выплачиваемые акциями, составляет $0,55 млн. долларов ($5 х 110000 штук). По итогам отчетного года капитал банка составляет $6,8 млн. долларов, в том числе «цена и номинал акций» — $5,55 млн. долларов ($ 5 х 1110000 штук); » оплаченный капитал» — $1,25 (0,8+0,45 (1,0 — 0,55)).